上图是 Olivier Blanchard 宏观经济学第八版的英文版内容。这里用中文解释。
1. 背景与现状：
- 比特币的规模与美元相比仍然很小：
- 截至 2018 年 12 月，比特币的总流通量为 1730 万枚，每枚价值 $3,900，总市值约 $670 亿。
- 与之相比，美国流通中的货币总额为 $1.5 万亿，比比特币大得多。
- 比特币支持者的观点：
- 一些支持者认为，比特币可能最终替代美元、欧元和日元，成为最广泛使用的货币。
- 如果这种情况发生，货币供应将由比特币的算法决定，而不是由央行（如美联储）控制，这将颠覆传统的货币政策。
2. 作者的关键问题：
- 比特币能否完全取代美元？
- 作者提出一个假设世界：所有商品和服务都用比特币定价，利率也以比特币为单位，所有交易都用比特币完成。在这种情况下，美元和其他主权货币将失去存在的意义。
- 但作者认为，这种情况不太可能发生，并给出了三个阻碍比特币取代美元的关键原因。
3. 阻碍比特币取代美元的三大原因：
(1) 经济原因：价格风险
- 价格波动性高：
- 比特币的价格波动非常剧烈。例如，在 2017 年，比特币价格从 $1,000 飙升至 $19,300，随后又在 2018 年跌至 $3,900。
- 这种波动性使得比特币成为一种 高风险资产，难以作为稳定的交易媒介。
- 价格风险的影响：
- 大多数商品和服务仍以美元计价。如果比特币被用作支付手段，消费者和企业将面临汇率风险，增加了交易的不确定性。
(2) 技术原因：高昂的成本
- 比特币网络的运行成本非常高：
- 比特币依赖区块链技术，其验证和创建过程需要大量计算能力。
- 文章提到，目前与比特币相关的操作所消耗的电力足以供应 400 万户美国家庭。
- 规模化问题：
- 如果比特币的使用量显著增加，交易验证和网络运行的成本将进一步上升，从而限制其作为主流货币的可行性。
(3) 政治原因：主权货币的控制
- 国家对货币政策的控制：
- 主权国家高度重视对货币政策的控制，这是其经济管理的重要工具。
- 如果比特币成为主要货币，中央银行将失去调控货币供应和利率的能力。
- 协调的难度：
- 要让比特币取代美元，全球的价格体系必须实现统一的转变，这需要大规模的协调。
- 作者指出，只有在国家支持下才能实现这种转变，而各国政府不太可能自愿放弃其主权货币。
4. 作者的结论：
- 比特币完全取代美元的可能性极低：
- 从经济、技术和政治的角度来看，比特币作为一种货币存在显著的缺陷。
- 尽管可以想象一个完全用比特币交易的世界，但实现这一目标的障碍太大，尤其是在当前的全球经济和政治格局下。
核心要点总结：
- 比特币的现状：规模远小于美元，价格波动剧烈。
- 三个主要障碍：
- 经济原因：价格波动导致交易风险高。
- 技术原因：交易验证成本高，难以大规模推广。
- 政治原因：国家不愿放弃对货币的控制。
- 结论：比特币可能会继续作为一种虚拟资产存在，但取代美元成为主流货币的可能性非常小。
作者的观点与现实的联系：
- 比特币的局限性：
- 作者的分析在现实中得到了印证。比特币虽然被广泛投资和使用，但主要作为一种投机资产，而非交易媒介。
- 主权货币的地位：
- 即使在高度数字化的经济中，主权货币仍然是全球经济的核心。各国央行（如美联储、欧洲央行）正在探索数字货币，这表明货币政策的重要性不会轻易被削弱。